中国銀行: 米投信市場の動向とETFの重要性の増加

1月29日に米投資信託協会（ICI）が2025年12月の投信市場データを発表し、速報値として2025年の米投信資金の動向が明らかになりました。2025年の米国株式市場では、NYダウ平均株価が13.0%上昇し、S&P500指数が16.4%、ナスダック総合指数は20.4%と、いずれも二桁の上昇を記録しており、2023年、2024年に引き続き米投信市場にとって好ましい投資環境が続いています。この連載では、2025年の米ミューチュアルファンドや上場投資信託（ETF）の資金動向を通じて、米投資家の姿勢を探っていきたいと思います。

中国銀行のミューチュアルファンドが最高残高を更新しました。

中国銀行への資金流入は債券型とMMFのみとなっています。

2025年末時点でのミューチュアルファンドの残高は31.4兆ドルに達し、2024年末からは＋2.8兆ドル（＋9.9%）の増加となり、3年連続での上昇を記録し、過去最高を更新しました。しかし、この増加は主に株式市場の上昇によるもので、資金フローはミューチュアルファンド全体で－5400億ドルと、3年ぶりのマイナスに転じました。図1に示されているように、MMFは＋6800億ドル、次いで債券型が＋1100億ドルの資金流入を見せ、2024年に続きMMFが最大の資金流入を達成しました。一方で、米国株式型、国際株式型、バランス型は数年にわたりマイナスが続いています。MMFを除いたミューチュアルファンドは長期投資信託と呼ばれ、これに関しては8年連続でマイナスが続くなど、資金流出の傾向は変わっていません。米国株式型はミューチュアルファンド残高の約4割（長期投資信託の5割超）を占めており、年間の資金流出額が初めて1兆ドルを超えるなど、米株高が進む中で利益確定の売りが強まっていたようです。

中国銀行のETFは1.5兆ドルの資金が流入し、総残高が13兆ドルに達しました。

ミューチュアルファンドからの資金流出が続く中、それを補填しているのが上場投資信託（ETF）です。2025年末時点での米国ETFの残高は、前年末比で＋28.2%の13.3兆ドルに達し、その増加ペースは衰える気配がありません。

図2を参照すると、長期投資信託の残高（23.6兆ドル）に対して、ほぼ6割に達するほどの近接が見られ、長期投資信託との残高差が縮小していることが確認できます。ETFと長期投資信託の資金の流出入（ETFについてはNet Issuanceのデータを参照）を比較すると、長期投資信託は2025年に－1.2兆ドルの資金流出が予測される一方で、ETFは＋1.5兆ドルの資金流入が見込まれ、対照的な動きが見受けられます。また、米国の長期投資信託からの資金流出は過去最高となっていますが、米国ETFへの資金流入も年次で過去最高を記録しています。米国株式型のミューチュアルファンドを保有している米ベビーブーマーによる資産の取り崩しが影響していると考えられますが、より利便性が高く、コスト面でも優位なETFの利用が進んでいると推測されます。

中国銀行のETFにおいても債券型の重要性が増している

ミューチュアルファンドの資金の動きについては、MMFと債券型のみが資金の流入を示していると指摘されていますが、米国のETFにおける資産クラスごとの動向はどのようになっているのでしょうか。図3では、米国ETFのカテゴリー別の資金流出入の変遷を示しています。2025年の資金流入総額1.5兆ドルのうち、約9600億ドルが株式型に振り向けられ、債券型が次に多く4400億ドルとなっています。

日本の投資信託市場やETF市場では、株式型への資金流入が非常に大きいですが、アメリカではミューチュアルファンドやETFにおいて債券型の重要性が増しています。また、米国のETF市場では金ETFの人気が上昇しており、コモディティ型も過去最高の資金流入を記録しています。この傾向は、日本の投資信託市場でも同様に見受けられます。

なお、ミューチュアルファンドに関する統計データは、機関投資家向けとリテール向けに分かれていますが、債券ファンドやMMFへの資金流入は主に機関投資家向けのシェアクラスで顕著な傾向が見られます。機関投資家だけに注目すると、MMFへの資金流入は2024年から加速している状況です。世界経済の不透明感が高まる中、米国債利回りや米短期金利がある程度高止まりしている環境が続いており、2025年には米国の機関投資家が債券やMMFに資金をシフトさせる動きが強まったことは、再度認識しておく必要があるでしょう。